查理芒格的投资原则笔记

投资原则清单：

风险　－　所有投资评估都应从衡量风险开始，尤其是声誉风险

加入适当的安全边际

避免与性格有问题的人打交道

坚持对承担的风险进行适当的补偿

时刻提防通胀和利率风险

避免大错；避免永久性资本损失

独立——“只有在童话故事中，皇帝才被告知他们是赤身裸体的”

客观理性需要思想独立

请记住，仅仅因为其他人同意或不同意您的观点，并不代表您是对还是错——唯一重要的是您的分析和判断的正确性

模仿群体会导致回归均值（仅是平均表现）

准备——“赢的唯一方法是工作，工作，工作，工作，希望有一些见解”

通过如饥似渴的阅读，成为终身自学者；培养好奇心，努力每天变得更聪明一点

比获胜的意愿更重要的是准备的意愿

从主要学科发展流利的心智模型

如果你想变得聪明，你必须不断问的问题是“为什么，为什么，为什么？”

知识的谦逊——承认你不知道的东西是智慧的曙光

保持在明确的能力圈内

识别和核对不确凿的证据

抵制对虚假精确、虚假确定性等的渴望。

最重要的是，永远不要欺骗自己，记住你是最容易被欺骗的人

分析严谨　－　使用科学方法和有效的检查表将错误和遗漏降至最低

确定价格以外的价值；活动之外的进步；除了大小的财富

记住显而易见的东西比掌握深奥的东西要好

成为业务分析师，而不是市场、宏观经济或证券分析师

考虑风险和影响的整体；始终关注潜在的二阶和更高级别的影响

向前和向后思考　－　反转，总是反转

分配　－　正确分配资本是投资者的第一要务

请记住，最高和最佳使用始终由次佳使用（机会成本）来衡量

好的想法很少见——当机会对你非常有利时，大赌注（分配）

不要“爱上”投资——要视情况而定，以机会为导向

耐心　－　抵制人类天生的行为偏见

“复利是世界第八大奇迹”（爱因斯坦）；永远不要不必要地打断它

避免不必要的交易税和摩擦成本；永远不要为自己而采取行动

警惕好运的到来

享受过程和收益，因为过程就是你生活的地方

果断　－　当适当的情况出现时，以果断和信念行事

别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪

机会并不常来，所以当它来临时抓住它

机会遇到有准备的头脑：这就是游戏

变化　－　与变化一起生活并接受无法消除的复杂性

认识并适应你周围世界的真实本质；不要指望它会适应你

不断挑战并愿意修改您“最喜欢的想法”

即使你不喜欢它，也要认清现实——尤其是当你不喜欢它的时候

专注　－　让事情变得简单，记住你打算做什么

请记住，声誉和诚信是您最宝贵的资产　－　可能会在瞬间丢失

提防傲慢和无聊的影响

不要沉溺于细枝末节而忽视显而易见的事情

小心排除不需要的信息或废话：“小泄漏可以沉没大船”

面对你的大麻烦；不要把它们扫到地毯下

找你有很大优势的机会，并在这些机会上努力挥杆。

为此，您必须做好准备并拥有可用资金。

其他原则

以怀疑的态度审查财务报告和会计

检查的其他因素非常广泛，包括：当前和未来的监管环境、劳动力状况、供应商和客户关系、技术变化的潜在影响、竞争优势和漏洞、定价能力、可扩展性、环境问题、隐藏风险的存在；

重新调整财务报表数据以符合自己对现实的看法，包括生产的实际自由或“所有者”现金、库存和其他营运资本资产、固定资产和无形资产（通常被夸大，如商誉）

评估股票期权成本、养老金计划和退休人员医疗福利的当前和未来的真实影响。　

对公司管理层的评估远远超出传统的数字处理，包括他们“有能力、值得信赖和以所有者为导向”的程度。例如：他们部署现金吗？他们是代表业主明智地分配，还是过度补偿自己？还是为了成长而追求自我导向的成长？

最重要的是：了解各个方面的竞争优势——产品、市场、商标、员工、分销渠道、社会趋势等等——以及这种优势的持久性。

什么样的竞争性破坏力量可能会使这种情况恶化？

然后：计算整个业务的内在价值，并考虑潜在的稀释等因素，确定每股的近似价值，以便与市场价格进行比较。

“价格公道的好企业优于价格公道的公平企业。”

包括当前的价格、数量和交易考虑因素是什么？存在哪些披露时间或其他敏感性？当前或潜在地可以更好地利用资本吗？目前手头有足够的流动资金还是必须借入？该资本的机会成本是多少？

然后：做一个大而果断的赌注。没有初始头寸或小额投机投资。

本格雷厄姆：如果你能计算出整个企业的价值（如果有的话，它会卖多少钱），然后用股票价格乘以股票数量，得到的东西是售罄的三分之一或更少价值，那么您将获得很多优势（安全边际很大）－但这是在不同的时代，它不再像这样存在了。

通常，单个因素的最大化或最小化（显着的专业化）可以使该单个因素变得不成比例地重要。

企业有什么“护城河”？我们可以每年都扩大这个范围吗？

总体而言：花在学习和思考上的时间比做事的时间要多得多。

给自己打分，而不是你是否赢了。

对于较小的投资者，寻找较小的公司。

任何时候有人为您提供生活中的避税天堂，不要买它。

任何时候有人向你提供高额佣金和　２００　页的招股说明书，不要买它。

“在净额基础上，整个投资管理业务加起来并没有给所有买家带来任何增值。”

达到财务安全的答案：

“花的比赚的少；总是在节省一些东西。将其存入延税账户。随着时间的推移，它会开始有所作为。这太简单了。”

年轻人在职业生涯中应该寻找什么？

“我有三个基本规则。满足所有三个几乎是不可能的，但无论如何你都应该尝试：

不要卖任何你自己不会买的东西。

不要为你不尊重和钦佩的人工作。

只和你喜欢的人一起工作。”

关于生活建议：

“期望值低。

有幽默感的。

用朋友和家人的爱包围自己。

最重要的是，适应变化并适应它。”